如果说２００４棉花年度是棉花企业经营思想理性回归的一年。那在05/06的棉花年度就是棉花上涨的一个过程，综合棉花产量、市场容量、纺织品出口形势、人民币汇率体制改革等各方面因素考虑，新年度棉花收购加工企业应该做好利润空间进一步减小的思想准备。新棉收购价格的定位是企业能开局的关键，目前收购企业和棉农的僵持已让部分加工企业陷入被动的局面…….

1、现货：期待是金，后市是银。

　　 目前国家棉花收储价格为１２５００元／吨，进口棉价格底线在１２４００元／吨，基于全球棉花供需缺口的扩大以及国内严峻的供求形势，结合目前棉价处于相对低位的情况，２００５／２００６棉花年度的棉价将稳步攀升，２００６年价格上涨的概率较大。

    05/06年度新疆内棉花收购价格宜在５元／公斤左右，如果加上保护棉农利益因素，05 /06度标准级棉花价格应在１３０００元／吨以上。资源之争的后果使棉花收购价格上涨到6元/公斤也是可能的。新疆总体来看，收购前期价格在4.65元/公斤---5.6元/公斤之间波动，12月份籽棉价格会上涨到6元/公斤。 在籽棉收购的前期(9—10月)：郑期价格会在12000元—14000元区间波动，到12月份上涨15000元/吨，05/06年度最高点有望达到15500元/吨。　

    内地的棉花单位收购价格应该高于新疆0.5元以上，也就是棉花收购价格宜在5.5元／公斤左右，如果加上保护棉农利益因素，05/06度标准级棉花价格应在１３5００元／吨以上。内地棉花加工资源严重过剩，收购上的无序竞争造成棉花收购价格上涨到6元/公斤也是很正常的现象。

    然而事以愿违，随着人们对市场信息的掌握的普及，棉农的信息化程度又在不断增强，新年度棉农的出售期望值较原来明显提高，普遍预期05年籽棉收购价达到５．６－６元／公斤。棉花流通和加工企业新棉价格应维持与去年同等水平，即４．５－５元／公斤，超过５．２元／公斤部分企业可能会出现保本 经营甚至亏损……。

    现货有两个方向趋势：一是收购价会在前期高开，当国内棉批量上市后会逐渐走低，元旦过后可能会再次反弹，不过这期间进口棉到港后可能会对价格走势带来一定影响，收购价格高开低走，将会影响整个国内棉花产业链的良性发展，部分棉花加工企业如不能控制收购价格(高价抢购)和质量(统级收购)，必将陷入被动亏损的局面。二是收购价格在僵持中平稳过渡，国内棉花价格基本稳定在4.8元—5.2元之间，就目前来看，国内资源之争的趋势，这种想法也只是纸上谈兵的一种理想的想法………..

    2、期市处于敏感期 。

    美棉：美棉期价构筑了大的扩散形态。高点为１９７３年的９０美分／磅、１９８０年的９５美分／磅和１９９５年的１１５美分／磅。低点依次是１９７４年的３９美分／磅、１９８６年的３６美分／磅和２０００年的２８美分／磅。

　　从波动重心分析，美棉期价主要运行在５５—９０美分／磅这个大区间内，而６５美分／磅这个价位成为期价长期波动的中轴位置。我们需要注意的是，历史上出现三次在４０—４５美分／磅区间的反弹，都无例外地突破了６５美分／磅的中轴压制。２０００年后，期价长期在６５美分／磅价位以下运行，就目前美棉５０美分／磅左右的价位，仍然处于历史的低价区。从中截取１９９４年—２００５年以来的１１组７—１０月份数据进行统计显示，８月份上涨的概率略大于下跌，９月份是最容易发生转折的时间，而且形成短期高点的频率远远高于低点的频率。

　　２００４年６月，期价突破６０美分／磅加速下跌，给多头心理造成极大的打击，短期之内无法消除。从技术上看，中线上涨也是压力重重。根据往年的统计，美棉８—１０月向上突破的概率不大。考虑到期价处于历史性的低位区间，预计美棉将走出先扬后抑走势。从长期来看，美棉期价整体形态呈扩散趋势，高低点的放大体现出其在高波动性中的投资价值。

    ２００４年９月以来，美棉和郑棉从收盘价进行相关性计算，得到相关系数为０．８７６８２２８６，说明国内外市场的价格趋势存在高度的正相关性。

    在长期投资中，目前棉价总体继续保持上涨格局，在未来棉价将缓慢上升，预期本年度棉价将挑战60—65美分/磅区间。

    9月8日晚，NYBOT期棉经过两日的大幅上涨，在短线多头回补的压力下，基金卖盘增加导致棉价中幅回落，主力0512合约下跌0.87美分/磅至52.01美分/磅，棉价继续保持反弹格局，预期到验证。

    郑棉：

    从技术上看，经过今年５月的大幅下跌，郑棉基本释放了前期上涨所积累的做空能量，并进入箱体震荡区域，震荡区间呈收敛趋势。波动的中轴围绕１４３００—１４５００元／吨；上档的压力在１４８００元／吨一线，是５月份下跌的０．５分位；强支撑在箱体震荡的下档１４０００元／吨一线，是２００４年１２月—２００５年５月涨幅的０．６１８回撤位。预期棉花期货价格在未来一年内可上涨至15,500元/吨以上。郑棉低开高走，中期谨慎看涨。

 　 影响新棉收购和销售价格还有很多因素。如棉花价格在新年度的走势(快速上涨)，可能就会受到纺织品的出口形势发展、国内需求增长变化（包括需求项目和数量）、人民币汇率体制变化、气候变化，进口棉的到港速度和数量，中国和欧、美间的纺织品贸易谈判进展，汇率、利率变动情况等等因素影响。对新疆棉花而言，还要受到市场的信息量、运输能力等因素的制约。”

　  从近期的市场变化来分析0506棉价格趋势仅仅只能是预测，不可能理想化。05/06年的新棉市场形势很难把握，不稳定的因素已经显现，而整个产业链需要一个稳定的经营环境，对于目前的形势，大家应该更加理性地看清市场，为国内棉花产业链的良性发展创造一个有利环境。

    报告仅供参考之用，代表个人意见。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及商品的依据尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证他们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。